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백워데이션(backwardation)

 대개 선물가격은 선물만기까지 소요되는 현물의 보유비용(cost of carry) 만큼 현물가격보다 높아야 한다. 왜냐하면 선물계약이 체결된 시점에서 매도자는 매도가격만이 결정된 채 상품대금을 받지 못한 상태에서 만기일에 상품을 매입자에게 인도해야 하는 의무를 지기 때문이다.

따라서 매도자는 상품대금에 대한 만기일까지의 이자와 만기일까지 그 상품의 보관에 필요한 창고료, 보험료 등 보관비가 들 것이므로  이러한 현물의 보유비용(또는 재고유지비용) 만큼 더 받아야 하는 것이다. 그러나 일시적으로 파업이나 화재 등으로 특정상품의 공급이 수요보다 부족하게 되면 현물가격이 오히려 선물가격보다 높을 수도 있는데 이러한 현상을 백워데이션이라 하고 이러한 상태의 시장을 비정상시장(abnormal market)이라고 부른다.

마찬가지의 논리로, 특정상품의 선물계약에 있어서 먼 결제월의 선물가격이 가까운 결제월의 선물가격보다 높은 것이 정상이다. 그런데 일시적인 수급불균형으로 역으로 가까운 결제월의 선물가격이 먼 결제월의 선물가격보다 높을 수가 있는데 이러한 현상도 백워데이션이라 한다.

자료제공 : 한국예탁결제원

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